Peter Havik: Gratis productie van zilver voor South American Silver Corporation?

Peter Havik: Gratis productie van zilver voor South American Silver Corporation?

2 november 2011, 17:30 uur - Het bedrijf South American Silver Corporation is de eigenaar van een van de grootste zilverdeposito's ter wereld. Volgens Peter Havik is hun verhaal bijna te mooi om waar te zijn. Tijd dus voor een uitgebreid onderzoek naar dit bedrijf. Lees verder voor zijn nieuwe column

Een van de grootste zilverdeposito’s ter wereld ligt in Bolivia. Het bedrijf South American Silver Corporation is de trotse ontdekker en eigenaar van dit deposito. Naast het zilver zijn er ook twee andere zeldzame aardmetalen aangetroffen, indium en gallium. Deze zeldzame aardmetalen worden gebruikt om touchscreens te maken voor bijvoorbeeld de Iphone of de Ipad. De opbrengst van de productie van indium en gallium is meer dan voldoende om de kosten van de zilverproductie te kunnen betalen. Dus elke troy ounce zilver die wordt geproduceerd kost feitelijk niets en brengt momenteel USD32,00 op. Dat is bijna te mooi om waar te zijn, tijd voor een nader onderzoek.

Ten tijde van de Inca’s (15e en 16e eeuw n.Chr.) was Bolivia één van de grootste zilverproducerende landen ter wereld. De zilverproductie in en rond het Boliviaanse dorpje Potosi was de eerste belangrijke zilvervondst van het continent en werd door de Spanjaarden en Portugezen dankbaar geplunderd. Met westerse know how, goedkope arbeidskrachten en een grote vloot schepen voor de export, wisten de conquistadores in Bolivia, Peru en Mexico een indrukwekkende zilverindustrie op te starten die 85 % van de wereldwijde zilverproductie en zilverhandel in handen had. Eind 1800 gingen landen als China, Australië en Noord-Amerika zich met de zilverproductie bemoeien en kwamen de productieverhoudingen natuurlijk iets anders te liggen. Maar met een jaaropbrengst van 41 miljoen oz was Bolivia in 2010 nog altijd goed voor een ‘top tien‘ notering, met een hoofdrol voor de eerder genoemde Potosi regio. De Potosi regio is inmiddels één van de bekendste en meest winstgevende zilvergebieden van Zuid-Amerika met een historische productie van meer dan 3 miljard oz Ag, en grote zilverproducenten als Pan American Silver en Sumitomo zijn hier eind jaren negentig wederom neergestreken om te kijken of er nog meer in de grond zit. Maar niet alleen de grote spelers trekken naar dit gebied.

Ook junior en mid tier exploratie en productiebedrijven zoals het Canadese South American Silver Corporation (TSX: SAC) verwachten in Potosi veel geld te verdienen en kopen kleine stukjes land op in de hoop dat er zilver ligt. En 200 km ten noorden van het dorpje Potosi lijkt South American Silver zo’n stukje grond gevonden te hebben. Het gebied, Malku Khota geheten, is 50 vierkante km groot en lijkt op basis van voorlopig onderzoek een kleine 230 miljoen oz Ag (zilver) te bevatten, en is hiermee één van de rijkste zilverdeposito’s ter wereld.

Vooralsnog is SAC enkel gericht op verdere exploratie van het gebied teneinde de hoeveelheid Resources verder uit te breiden en de waarde van het gebied te vergroten. Als alle feasibility studies zijn afgerond zal het bedrijf bekijken of ze het gebied verkopen of in eigen beheer gaan produceren. South American Silver is voor 100% eigenaar van het Malku Khota project en dat was begin dit jaar niet geheel onbelangrijk.

Met de socialistisch getinte Evo Morales aan het roer was er in Bolivia begin dit jaar sprake van een complete nationalisatie van enkele (zo niet alle) mijnbouwprojecten in het land. Niet geheel verrassend zorgde dit bij SAC management alsmede beleggers en financial sponsors voor enige beroering. Maar de overheid heeft laten weten dat private ondernemingen die zonder deelname van COMIBOL (de Boliviaanse Staatsmijnbouw) zijn opgestart en ontwikkeld (zoals Malku Khota), privaat bezit zullen blijven. En in een poging buitenlandse investeerders aan te trekken heeft de regering meerdere malen laten weten dat het legale contracten en privé bezittingen zal respecteren.

SAC en Malku Khota zijn dus voorlopig “veilig”. Het Malku Khota gebied is sinds 2003 in handen van SAC en het bedrijf heeft de afgelopen jaren gebruikt om een uitgebreid exploratief onderzoek uit te voeren teneinde een voorlopig NI 43-101 rapport te publiceren. Dit rapport, dat wordt opgesteld door onafhankelijke geologen volgens de richtlijnen van het Canadian Institute of Mining (CIM), is een belangrijk instrument voor mijnbouwbedrijven om investeerders aan te trekken. Positieve bevindingen betekent doorgaans meer beleggingsinteresse, en dus meer geld voor verdere exploratie en ontwikkeling. Veel exploratiebedrijven hebben van meet af aan als doel hun project te kunnen verkopen aan een grote zilverproducent in de regio, in het geval van Malku Khota zou Pan American Silver een optie zijn. Deze grote producenten hebben vaak tijd noch zin om exploratief bezig te zijn en laten dat graag over aan de juniors. Als een gebied potentie heeft dan koopt Pan American het op en maakt het gereed voor productie. Bij dit soort transacties kan het om grote bedragen gaan, en in het geval van een rijk deposito als Malku Khota zou de koers van SAC ongetwijfeld vele malen over de kop gaan. Maar het is verre van zeker dat er een verkoop zal plaatsvinden.

Een recent gesprek met het management leert dat SAC alle opties open houdt en over voldoende kapitaal beschikt om de productie zelf op te starten. Eind vorig jaar wist het bedrijf een belang van 20% (19 miljoen aandelen) te verkopen aan de Zamin Group voor een bedrag van CAD 21 miljoen. De Zamin Group is een internationale investment group die overwegend actief is in Latijns-Amerika. Het bedrijf investeert voornamelijk in grondstofwinning. Met het geld van Zamin en overige beleggers heeft SAC inmiddels een kleine CAD 35 miljoen weten te vergaren en beschikt het bedrijf over voldoende contanten om het project naar een volgend niveau te tillen.

Dit jaar is SAC begonnen aan het zogeheten prefeasibility traject en het bedrijf hoopt in 2012 de feitelijke feasibility cijfers bekend te maken. Dit pre feasibility en feasibility traject heeft als doel om de huidige Indicated Resource beramingen op te schroeven naar Measured Resources (een beraming met een hogere mate van zekerheid) en om een beeld te krijgen van de feitelijk aanwezige Reserves. Deze Reserves zijn de hoeveelheid gevonden Resources die met enige zekerheid kunnen worden geproduceerd. Tot nu toe werden er in MK Indicated Resources van meer dan 230 miljoen oz Ag (1 troy ounce =31 gr.), 1.481 ton indium (1 US/Canadese ton =907 kg) en 1.082 ton gallium gevonden, met nog eens 140 miljoen oz Ag, 935 ton indium en 1.000 ton gallium aan Inferred Resources. Hiermee is MK het op één na grootste in ontwikkeling zijnde zilverdeposito ter wereld. En als we de Resource verwachtingen voor indium en gallium verrekenen met de huidige spot price voor zilver dan komt de totale MK Resource beraming voor zilver uit op 600 miljoen oz Ag Equivalent. Een gigantisch potentieel! (Voor uitleg over Resources en Reserves verwijs ik u naar Gold Stars Newsletter Juni 2011).

Het aandeel is momenteel te koop voor ongeveer CAD 1,60 wegens het feit dat er nog enkele hordes genomen moeten worden om tot productie te komen en de volle waarde te realiseren van dit grote zilverdeposito. Volgende week meer over dit aandeel en de waardering die past bij dit uitzonderlijke bedrijf.

Value of waarde beleggen is het aankopen van bedrijven op een niveau onder de te berekenen waarde en voor een gedeelte van het kapitaal dat bedoeld is om in aandelen te beleggen. Een belang per bedrjf van 2,5% tot 5% van het kapitaal is een verstandige manier om deze doelstellingen te bereiken. Spreiding van het vermogen is de basis van elke succesvolle beleggingsportefeuille.

Rest mij enkel u een ‘voorspoedig beleggen’ toe te wensen.

Peter Havik
Value News Publishing N.V.

De bijdragen van Peter Havik zijn op persoonlijke titel geschreven en zijn geen beleggingsadviezen van Alex Vermogensbank. De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde rendementen geven geen garantie voor de toekomst. Klanten van Lunar Vermogensbeheer hebben een positie in South American Silver Corporation.

Peter Havik is columnist bij Value News Publishing en verbonden aan Lunar Vermogensbeheer. Hij neemt u graag mee op zijn ontdekkingstocht door de jungle van de financiële wereld. Hij probeert daarbij antwoord te krijgen op vragen die beleggers bezig houden. Peter brengt elke maand een nieuwe editie uit van de Value Stars Newsletter over waardefondsen en de Gold Stars Newsletter waarin hij inzicht geeft in de ontwikkelingen en kansen in de goud- en zilversector. Het gratis ebook over de kredietcrisis en value beleggen bestaande uit 14 hoofdstukken is gratis te verkrijgen op www.warrenbuffettebook.com.